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機械制造:迎接冷鏈物流的大時代 薦3股

時間:2020-01-05點擊次數:2258

制(zhi)(zhi)(zhi)冷(leng)(leng)(leng)(leng)(leng)設(she)(she)備是機械行(xing)業(ye)中值得長期配臵的子(zi)行(xing)業(ye)。與機械其(qi)他子(zi)行(xing)業(ye)相(xiang)比,制(zhi)(zhi)(zhi)冷(leng)(leng)(leng)(leng)(leng)設(she)(she)備需求與消費、民生(sheng)、節(jie)(jie)能環保等因素關系較大(da),受未來(lai)國(guo)內FAI減速風險較低(di)。過去10年,行(xing)業(ye)收入CAGR為(wei)20.3%,預計(ji)未來(lai)仍將保持(chi)整(zheng)體穩定(ding)增(zeng)長趨勢。制(zhi)(zhi)(zhi)冷(leng)(leng)(leng)(leng)(leng)設(she)(she)備產業(ye)鏈涉(she)及冷(leng)(leng)(leng)(leng)(leng)鏈(食品冷(leng)(leng)(leng)(leng)(leng)凍(dong)冷(leng)(leng)(leng)(leng)(leng)藏)設(she)(she)備、工業(ye)制(zhi)(zhi)(zhi)冷(leng)(leng)(leng)(leng)(leng)、中央(yang)空調、零部件、制(zhi)(zhi)(zhi)冷(leng)(leng)(leng)(leng)(leng)劑等多個(ge)環節(jie)(jie),我們看好綜合化的制(zhi)(zhi)(zhi)冷(leng)(leng)(leng)(leng)(leng)設(she)(she)備龍頭、以及掌(zhang)握(wo)制(zhi)(zhi)(zhi)冷(leng)(leng)(leng)(leng)(leng)壓(ya)縮機研制(zhi)(zhi)(zhi)能力(li)的廠商。

冷鏈物流是制冷設備未來大發展機遇。食品冷凍冷藏占制冷設備總需求近1/2。受益于城鎮化水平提高、生活方式變化、對食品安全重視、食品/物流企業規模化經營等因素,未來國內冷鏈設備需求有望呈年均15-20%穩健增長趨勢,但考慮到中國冷鏈物流水平與國外的巨大差距,預計這一增長可以延續很長時間,長期空間可觀。在短期,冷鏈設備需求增速會受下游行業景氣、信貸資金狀況等影響而呈現小幅波動,但4Q13開始,國內冷鏈設備需求出現加速跡象,預計14年有望保持在偏高景氣度。此外,大型物流/電商企業布局冷鏈,短期也將是對設備需求重要增量。目前,國內大型冷凍冷藏設備市場為(9.64,-0.030,-0.31%)(8.85,-0.120,-1.34%)雙寡頭格局。

節能環保也是制冷設備不可忽視的結構性機會。1、制冷設備電耗是建筑能耗和冷鏈運營商成本的重要構成部分,未來在降低制冷設備電耗上(主要途徑包括優化壓縮機性能、應用新型制冷劑等)取得領先的廠商可獲得先機;2、制冷技術可用于工業節能改造,如吸收式熱泵(回收電廠余熱供冷供暖)、蒸發/復合冷凝器(提高電力石化工廠換熱效率),煙臺荏原、(9.45,-0.180,-1.87%)(13.71,-0.120,-0.87%)等(deng)是這一領域的先行者(zhe);3、國內(nei)可再生能源(yuan)利用近年(nian)也有(you)加速的潛在可能,水地源(yuan)熱泵技術有(you)望收(shou)益,目前,冰(bing)輪(lun)、大(da)冷、漢鐘等(deng)廠商均有(you)相關的產品或技術儲備。

投資建議與估值在A股制冷設備相關上市公司中,我們看好綜合性制冷設備龍頭、以及在壓縮機等設備上有優勢的企業,我們認為質地較好的公司包括(15.46,-0.340,-2.15%)、煙臺冰輪(lun)、大冷股份(fen)等,建(jian)議投資者關注(zhu)。

 首次覆蓋(gai)煙(yan)臺冰輪(000811.SZ)。目前股價對應14-15年(nian)P/E分別為15.9x、13.5x,給予“審慎(shen)推薦”評級(ji),目標價11.29元。

風(feng)險(xian)下(xia)游行業資金和信貸狀況、市場競(jing)爭(zheng)加(jia)劇、原材料成(cheng)本(ben)波動等不確定性(xing)。



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